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彈指之間，匆匆十年。十年零售，既有地方割據(jù)，也有諸侯混戰(zhàn)；十年艱辛，既是內(nèi)功所致，也有外力加持。

線下零售不好過，總體上始于2010年。2008年電商元年之后，2010年線上力度顯現(xiàn)，對線下影響越來越大，加之社會整體消費增速下滑，線下零售這十年走的路略顯不易。

為了更好分析十年企業(yè)發(fā)展狀況，本文選擇了12家2010年或更早上市的零售企業(yè)，依據(jù)上市的公開數(shù)據(jù)，分析發(fā)展脈絡(luò)。百貨一般上市較早，可選余地較大，為方便比較，大致選擇營收100-200億的公司。超市上市公司中，為大家稱道較多的高鑫2011年上市，家家悅2016年上市，沒有選入。

12上市公司中，作為零售業(yè)態(tài)的兩大主體，超市和百貨各選6家，他們只是數(shù)以萬計的零售公司中的很小的比例，以此管窺一斑。

一、六家上市百貨公司的十年業(yè)績

為便于比較，以下12家公司的營收和凈利數(shù)據(jù)，采用雙軸圖的形式，即左軸為營收額，右軸為凈利額，單位均為億元人民幣。

鄂武商A的營收和凈利均保持相對穩(wěn)定，特別是凈利，這幾年一直處于零售上市公司中較高的水平。

銀座股份的凈利在2012-2016年前下滑較明顯，在其年報中，提到原因主要是：經(jīng)濟景氣低迷、電商沖擊等外部環(huán)境以及國企機制影響。

王府井在2018年業(yè)務(wù)運營和資產(chǎn)管理并重，取得歷史最高利潤，2019年有所下滑，但仍保持高位。

合肥百貨的營收較為穩(wěn)定，但凈利2011年之后線性下跌，2019年因所投資標的的虧損問題，殃及自身，凈利進一步下滑。

金鷹商貿(mào)的凈利在2016年有明顯的下滑，年報顯示主要為非經(jīng)營收入下滑所致，其他時間整體保持較高水平。

天虹全業(yè)態(tài)發(fā)展，其中百購、購物中心、電商等領(lǐng)域都有較為靚麗的表現(xiàn)，2015之后，凈利有所浮動，但整體在10億上下。

 二、六家上市超市公司的基本情況

華聯(lián)綜超的凈利規(guī)模不高，特別是在2016年明顯下滑，年報顯示是由于毛利額下降、營業(yè)外收入下降以及營業(yè)外支出增加所致。另外，報告期內(nèi)關(guān)閉虧損門店，處置資產(chǎn)、退租等原因?qū)е缕錉I業(yè)外支出增加。

京客隆在2011-2015年，凈利持續(xù)下跌，年報顯示：在宏觀經(jīng)濟下行運行影響下，集團受到了經(jīng)營成本上升、網(wǎng)絡(luò)購物快速增長、客戶需求分流、消費領(lǐng)域擠浪費等因素的影響與沖擊，企業(yè)發(fā)展持續(xù)承壓。2016年，京客隆APP上線，2019年電商交易額超過3.2億元。

聯(lián)華超市在2015年虧損較大，年報顯示，主要原因是中國經(jīng)濟增長放緩、集團所從事傳統(tǒng)零售業(yè)受到電商的沖擊及消費者消費習慣的變化所影響。公司2013年投資推出了“聯(lián)華易購”，但競爭力有限，在2015年底退場。

步步高的營收十年間穩(wěn)步提升，但凈利在2014年達到高位后，明顯下滑。與其在電商上的投入有一定關(guān)系。2016年年報：報告期公司堅定迅速推進全渠道戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，積極實施線上和線下融合的O+O全覆蓋布局，目前正處于前期構(gòu)建及市場培育階段，培育成本較高。

經(jīng)過艱難探索，步步高的線上和數(shù)字化策略已有了豐碩成果。

十年間，永輝的營收和凈利發(fā)展均較為穩(wěn)健，并且仍保持上升勢頭。特別是2019年，銷售達到848億，在超市行業(yè)，僅次于高鑫零售2019年的總銷售營收1018億。

2020年，永輝沖上千億無懸念，懸念是和高鑫零售，誰會是2020年的超市一哥。

人人樂上市十年，一直伴隨著關(guān)店、股權(quán)變化等消息，出現(xiàn)了幾年嚴重虧損，例如2014年虧損4.6億。人人樂表示，報告期公司利潤下降的主要原因是受到我國經(jīng)濟增速放緩、行業(yè)競爭加劇、電商劇烈沖擊等外部環(huán)境的影響。

2019年底，西安曲江文化成為公司控股股東。

三、十年營收增長情況

6家百貨上市公司的營收總體上保持增長，其中，王府井和天虹增長較快，銀座股份2019年銷售只高于2010和2011年。

6家超市上市公司的營收，三家公司（華聯(lián)綜超、聯(lián)華超市、人人樂）低于十年前；京客隆基本持平；步步高和永輝保持較快增長。

將6家百貨上市公司的營收匯總，形成以上曲線，從趨勢線上看，行業(yè)總體依然向好。6家公司之外的其它百貨上市公司，如文峰股份、大商股份等，趨勢上總體一致。

將6家超市上市公司的營收匯總，形成以上曲線，其中永輝的貢獻較大，2019年6家總營收中，永輝占比超過一半，從一個側(cè)面說明超市的集中化趨勢加強。

四、十年凈利增長情況

綜合來看6家百貨公司的凈利曲線，2012-2016是較為困難的幾年。電商的沖擊、營銷成本的增加、為應(yīng)對電商企業(yè)的全渠道投入，是利潤下降的普遍原因。

綜合來看6家超市公司的凈利曲線，2014-2016凈利下降較為明顯，與百貨的情況總體相似，只是受到的沖擊比百貨晚2年。

原因一是百貨受電商沖擊最早（家電、3C等品類）；二是消費下行，首先影響到的是生活方式消費和品質(zhì)消費（服裝、珠寶等）。

百貨的凈利水平總體良好，2016年有明顯下滑，但幅度不算很大。2019年6家凈利總額達到44億，比十年前增長了76%。

從趨勢線看，凈利增長的勢頭仍將持續(xù)。

百貨的凈利水平總體良好，2016年有明顯下滑，但幅度不算很大。2019年6家凈利總額達到44億，比十年前增長了76%。

從趨勢線看，凈利增長的勢頭仍將持續(xù)。

6家超市的凈利總額波動較大，特別是2015年總體為負，主要是當年聯(lián)華虧損5億，人人樂虧損4.75億，拉低了整體水平。

2019年凈利總額比十年前的2010年增長了13%，增幅不高。

 五、凈利潤率的增長情況

6家百貨公司的總體凈利潤率（凈利總額/營收總額，下同）保持在4%左右，說明企業(yè)的經(jīng)營相對穩(wěn)健，當然也與營業(yè)收入的構(gòu)成有直接關(guān)系。

其它百貨上市公司，如東百、友阿、除家匯等，均超過5%。

 從以上圖表分析，可以看出以下幾個特點：

1企業(yè)經(jīng)營分化。

即使同一業(yè)態(tài)，也存在績效水平的巨大差異，在沒有風口的時代，比拼的是管理，在哪個賽道上，都有王者，都有落伍者。

2總體利潤變薄。

這是開展所謂“新零售”實驗的成本，也是大幅增加營銷投入的成本，更是房租、人工等成本上升的體現(xiàn)。

3線下最困難時期已過。

如果沒有疫情的因素，2014-2016是線下零售最困難時期，無論百貨還是超市。最近三年，由于電商的沖擊減弱，企業(yè)轉(zhuǎn)型升級內(nèi)力提升，營收和利潤相對改善。

當前疫情的影響，個別因素是長期的，但大方向上是短期的，不能改變線下零售保持穩(wěn)健發(fā)展的勢頭。

4集中化趨勢加強。

超市的標準化和規(guī)模優(yōu)勢（采購、管理等），仍然是集中化的重要推手，在中國市場出現(xiàn)擁有上萬家、幾萬家店的超市、便利店企業(yè)不是問題。

百貨業(yè)態(tài)更注重個性化，特別是與美國自營百貨的標準化模式相比，中國百貨業(yè)較難出現(xiàn)象美國那樣有上千家店百貨店的公司。中國百貨市場更多是做精做細做出差異化，由此保持較高的凈利水平。

 零售作為一個行業(yè)，自古有之；零售的基本原理，千年不變。但是作為行業(yè)中的企業(yè)，則是各領(lǐng)風騷數(shù)年。

 無論對于已經(jīng)上市十年的零售企業(yè)，還是市場中成千上萬的零售商，是十年磨一劍還是十年生死兩茫茫？是就此老去還是浴火重生？

注1：以上銷售及凈利單位均為億元人民幣；

注2：以上數(shù)據(jù)均來自企業(yè)年報，如數(shù)據(jù)有偏差，請以年報數(shù)據(jù)為準。