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文章劃重點 

1 工業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)復(fù)蘇

2 很有可能出臺新的“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”政策

3 三季度的中國整體PMI將在50.0~51.0之間徘徊，GDP保持5.5%左右的增長

整體PMI

中國二季度PMI呈現(xiàn)出復(fù)蘇的趨勢，四至六月指數(shù)均保持在50以上，分別為50.8，50.6，以及50.9。

2018年7月至2020年6月間，整體PMI走勢圖

數(shù)據(jù)來源：中國物流與采購聯(lián)合會，國家統(tǒng)計局

利豐研究中心整理

PMI分類指數(shù)表現(xiàn)（2020年4月至6月）

數(shù)據(jù)來源：中國物流與采購聯(lián)合會，國家統(tǒng)計局

利豐研究中心整理

大中小企業(yè)情況

值得注意的是，按照企業(yè)的規(guī)模劃分的話，不同規(guī)模的企業(yè)的PMI值呈現(xiàn)出分化的趨勢。大型企業(yè)的PMI自四月的51.1一路攀升至六月的52.1，復(fù)蘇勢頭明顯。但是相比之下，小型企業(yè)自四月的51.0一路下滑到6月的48.9，復(fù)蘇之路仍顯坎坷。

生產(chǎn)活動情況

二季度強(qiáng)勁的生產(chǎn)指數(shù)反映了近幾個月生產(chǎn)活動的恢復(fù)速度相對更快。新訂單的穩(wěn)定增長支持了生產(chǎn)活動的增長：新訂單指數(shù)由四月的50.2攀升到六月的51.4，反映近期總體需求有所改善。

工業(yè)品價格也有所提高。出廠價格指數(shù)六月回升到枯榮線50以上，工業(yè)品價格回升部分歸因于近期材料價格的提升。

出廠價格指數(shù)走勢（2018年7月到2020年6月）

數(shù)據(jù)來源：中國物流與采購聯(lián)合會，國家統(tǒng)計局

利豐研究中心整理

經(jīng)濟(jì)政策預(yù)測

中短期中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍然會一定程度的受疫情影響承壓。我們預(yù)期將會有更多穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策出臺，積極的財政政策要更加積極有為，政府會提高財政赤字率至3.6%以上，并發(fā)行1萬億元抗疫特別國債。穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速明顯高于去年，并推動利率持續(xù)下行。

為此，央行會采用多種金融工具，比如降準(zhǔn)降息再貸款等方法，舒緩目前承壓的中國經(jīng)濟(jì)。

雖然中國范圍內(nèi)的疫情基本得到了控制，經(jīng)濟(jì)也逐步復(fù)蘇，但是國外的情況仍未受控，也就嚴(yán)重影響了全球范圍的經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易，從而限制了中國經(jīng)濟(jì)的快速復(fù)蘇。

出口及其他問題

中國制造業(yè)目前面臨的問題包括外部需求疲軟，中美貿(mào)易摩擦升級，政府決心解決環(huán)境污染，以及國際競爭的加劇。總的來看，我們預(yù)計三季度工業(yè)生產(chǎn)（VAIO）增長將回升至5.5%左右。

分類指數(shù)對整體PMI的影響

下圖是分類指數(shù)對于整體PMI變化的影響。可以看出，六月PMI的上漲，主要?dú)w功于生產(chǎn)指數(shù)的上揚(yáng)（生產(chǎn)指數(shù)占到整體PMI的25%）以及新訂單指數(shù)的增長（新訂單指數(shù)占到整體PMI的30%）。

在全部12個分項指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、購進(jìn)價格指數(shù)，以及生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)過去三個月間保持在擴(kuò)張區(qū)間內(nèi)。同時，新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫存指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)，以及原材料庫存指數(shù)在過去三個月均處于收縮區(qū)間。

整體PMI及分類指數(shù)（2005年1月至2020年6月）

PMI的計算方法：整體PMI=生產(chǎn)指數(shù)x25%+新訂單指數(shù)x30%+原材料庫存指數(shù)x10%+從業(yè)人員指數(shù)x20%+（100-供應(yīng)商配送時間指數(shù)）x15%

數(shù)據(jù)來源：中國物流與采購聯(lián)合會，國家統(tǒng)計局

利豐研究中心整理

PMI和GDP增長的關(guān)系及預(yù)測

PMI指數(shù)很好的反映了中國經(jīng)濟(jì)的增長情況。下圖就是我們整理的一個自2015年7月以來，月度PMI和GDP的關(guān)系走勢圖。

整體PMI走勢以及GDP增長走勢，其中橙色部分為我們的預(yù)測

數(shù)據(jù)來源：馮氏集團(tuán)利豐研究中心

就業(yè)和經(jīng)濟(jì)

二季度從業(yè)人員指數(shù)穩(wěn)定在49.0以上，表明制造業(yè)領(lǐng)域的就業(yè)情況趨于穩(wěn)定。

從業(yè)人員指數(shù)走勢（2018年7月至2020年6月）

數(shù)據(jù)來源：中國物流與采購聯(lián)合會，國家統(tǒng)計局

利豐研究中心整理

中國制造業(yè)就業(yè)很大程度上依賴出口行業(yè)，下圖就很好的反映了這個關(guān)系。

從業(yè)人員指數(shù)和新出口訂單走勢關(guān)系（2005年1月至2020年6月）

數(shù)據(jù)來源：中國物流與采購聯(lián)合會，國家統(tǒng)計局

利豐研究中心整理

下圖則反映了制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)和中國GDP增長的關(guān)系。

從業(yè)人員指數(shù)和GDP增長走勢關(guān)系（2015年7月至2020年6月）

數(shù)據(jù)來源：中國物流與采購聯(lián)合會，國家統(tǒng)計局

利豐研究中心整理

來源：利豐研究中心

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“購物中心發(fā)展論壇”+“零售技術(shù)應(yīng)用大會”

（點擊查看詳細(xì)日程）

總體安排

日期	時間	日程安排
11日	全天	購物中心發(fā)展論壇報到
12日	全天	零售技術(shù)應(yīng)用大會報到
	9:30-17:30	2020中國購物中心發(fā)展 高峰論壇
	18:30-20:30	歡迎晚宴（暫定）
13日	9:30-17:30	第四屆零售業(yè)技術(shù)應(yīng)用大會 主會場
	9:30-12:00	分論壇一 無人與自助零售大會
	18:30-20:30	夜話技術(shù)沙龍 如何將私域流量變現(xiàn)？
14日	9:30-12:00	分論壇二 顧客的數(shù)字化營銷 分論壇三 全渠道終端及后臺建設(shè)
	14:00-17:30	參觀考察 路線1：上海環(huán)球港購物中心 路線2：上海新世界大丸百貨
同期舉辦上海國際酒店及商業(yè)空間展覽會

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